税务方案
[ 2017-4-27 4:03:00 | By: 李顺威 ]
 

4月26日上证指数+0.2%,深圳+0.39%。标普五百低见2386,最高2398,收2387,-0.9点。美元兑主要货币多升。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会69.7%(日前69.7%); 对利率政策最敏感的二年债息-0.07点子至1.2697%。美十年债息-3点子至2.3017%。

白宫宣布税务改革方案,建议将企业税减至15%,向美国公司海外盈利徵收一次性税项金额达2.6万亿美元。个人入息税由七种税率减至三种,最高税率由39.6减至35% ,取消遗产税。市场对减税消息的反应是相对平静,美股波动不大,主要原因有三: 1) 方案内容没有大惊奇,2) 建议方案不等於方案通过,3) 股市在周一周二已经上升有所反映。

美股继续造好,一方面是税务改革方案利好,另一方面公司盈利继续理想 --- 152间标普500已公司宣布业绩, 77%的营业收入高於预期,72%的盈利高於预期。淡友会提出一个危险信号。在周一4月24日,芝加哥期权交易所波幅指数单日下跌26%。波幅指数很少在一天之内下跌25% ,在过去只有3次,最近一次差不多是六年前的2011年8月9日,其他二次在2010年5月和2006年6月。在过往3次,波幅指数在21日之後平均上升10.7% ,上升机会67%。

周四有日本央行丶欧洲央行和瑞典央行会议,因此会使外汇市场比较紧张。市场主流意见认为欧洲央行会维持利率政策和前景展望不变,但周三市场有些传言,看欧洲央行可能会对经济前景比较看好,早段时间曾经推高欧元。

美股主要上升界别是细价股丶医疗保健股丶石油服务股和银行股。主要下跌界别是半导体股丶贵金属股丶地产信托和运输股。动力科技股有些回吐,生化科技股作势向上,食品股个别发展有大升有大跌。零售股普遍造好。特朗普减税计划不包括向入口货品徵收的边境调整税,对零售股是一个好消息。


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美股再升 
[ 2017-4-26 4:03:00 | By: 李顺威 ]
 

4月25日上证指数+0.16%,深圳+0.73%。,标普五百高开,最高2392,收2388,+14点。美元兑主要货币有升有跌。西得州期油上升。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会69.7%(日前66.5%); 对利率政策最敏感的二年债息+4点子至1.2704%。美十年债息+6点子至2.3340%。

北韩进行实弹演习最以庆祝建军节,但没有核试或长程导弹试射,南韩股市无视军演,上升1% ,消费者信心升上4年高位。欧洲股市继续上升, ,国股市向上,但意大利和瑞士表现最佳,德国指数升上历史高位。最新民调显示,中间派法国总统候选人Marcon以60比40领先右翼政党候选人Le Pen;现在赔率显示Le Pen的得胜机会只有16%。除了法国政治消息和特朗普税务协议的刺激之外,盈利消息继续支持美股。根据彭博分析员预测调查,第一季盈利增长预期10.1% ,是至2014年以来最高水平。就在股市回升的同时,债券却是下跌,投机仓以2016年6月以来最快的速度减少空仓,这个现象反映上周债券急升的原因是空仓回补;空仓回补过後,债券由2.2%之下升回2.3%,走势仍然吻合我在今年的幅度预测。

市场看着纳指升破6000点水平和标普500自3月30日以来第一次连续升市的发展,细价股继续表现优於大市;政治方面,华盛顿国会正忙於处理债务上限问题以免政府关闭和准备周三特朗普宣布税务改革建议。特朗普表示可以等待到年底才向国会寻求建造墨西哥围墙的资金,这个改动使共和党更有机会和民主党达成协议以应付本周六可能出现的政府关闭情况。

美国四月份消费者信心由124点下跌至120.3 ,低於预期122.5 ;三月份新屋销售上升至到621,000间,高於预期584,000间;Case Shiller房屋价格指数上升5.9% ,高於预期上升5.8;美国经济数字仍然偏好。美股继续上升,主要上升界别是细价股丶医疗保健股丶生化科技股丶半导体股和银行股。原材料股先高後低。日前提到生化科技股牛性反转,周二生科股指数上试3100阻力。 中国铁矿期货和钢筋期货继续反弹,黄铜亦是上升。但黄铜价格上升近260水平,遇到阻力。原材料指标US Steel 先升後跌。


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法国选举没有意外 
[ 2017-4-25 4:06:00 | By: 李顺威 ]
 

4月24日上证指数-1.37%,深圳- 2.16%。标普五百高开,最高2376,收2374,+25点。美元兑主要货币有升有跌。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会66.5%(日前50.2%); 对利率政策最敏感的二年债息+4.5点子至1.2253%。美十年债息+1.96点子至2.2677%。

法国大选第一轮投票,结果一如市场所料,中间派候选人Marcon和极右政党候选人Le Pen分别取得多数支持;因为获票率低於50% ,因此两人会进入第二轮投票。市场根据现在民调普遍相信中间派候选人会取得胜利。市场对投票结果反应正面,欧元最高冲上1.0937,美元兑日圆升上两周高位110.64 ,欧元兑日圆升上五周高位120.91。

在前一段时间,日元被视为避险货币,现在欧洲政治风险下降,朝鲜半岛紧张局势又没有新发展,因此遇到沽售。相反,在大选之前,市场早已买入欧元保险 (欧元波幅上升和一个星期风险逆转溢价上升高於一个月溢价反映市场早已买入保险) ,因此当大选结果一如所料,市场拆除保险,引发欧元升市。截至4月18日一周,杠杆基金的日圆长仓增加一倍至14,859张,相信日圆回落会引发一些长仓止蚀。同时,周一1.09水平有15.9亿美元期权结算,因此美元升破109之後,引发对冲止蚀。市场预期澳洲通胀数字会升上2.3% ,加上青岛铁矿价连升三天,澳元早市造好,但见0.7592之後便收窄升幅。

我在専栏解释前周股市走弱可能是因为法国大选前盘路调整和债券上升引发的股市调整所致,但上周大市可跌不跌反映市场有买盘支持,同时市场盘路似乎已经反映了一定的盘路调整,因此法国大选结果虽然一如市场所料,但标指期指在亚洲市仍然开高20点子。这个是相对牛性的表现,但我相信这不单只是因为法国选举因素,还有周三特朗普准备宣布税务计划也使市场憧憬。现在的关键是市场如何对特朗普税务法案的反应。最新的消息显示特朗普的税务建议可能并不是永久性改革,为了争取国会足够支持,可能只是时效十年的建议。


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等待法国选举
[ 2017-4-22 4:04:00 | By: 李顺威 ]
 

4月21日上证指数+0.03%,深圳-0.43%。标普五百低见2344,最高2356,收2348,-7点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日圆跌至109.12,欧元跌至1.0703,商品货币纽澳元上升加元下跌。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会50.2%(日前60%); 对利率政策最敏感的二年债息-0.4点子至1.1802%。美十年债息+0.35点子至2.2356%。

中国银监要求信托公司减少地产投资和减少投入其他产能过多的行业。周五大连铁矿期货反弹,澳元造好。同时,市场预期下周公布的澳洲头条消费物价指数将会由第四季的1.5%上升至2.1%;不过主要是因为能源价格上升,两季平均核心通胀会由1.6%下降至1.5%。

美元在法国大选之前变动不大,日圆兑美元上升,日本央行行长说会继续量化宽松政策一段时间的说法对市场没有很大的影响。纽元兑澳元跌去之前因为通胀数字上升的升幅。期权市场看到基金欧元买入欧元比率跨价期权,市场基本看法是第一轮投票有不稳定性,而第二轮投票之後会回复稳定,因此沽出波幅较大的短期期权,买入较长期的期权。最新民调仍然显示中间派候选人Marcon和右派候选人Le Pen领先民意,这是市场预期的第二轮角逐对手。如果投票结果一如所料,相信市场反应不会很大。最使市场波动的将会是极右派候选人和共产党候选人进入第二轮投票。欧元轻微下跌,相信是法国大选投票之前的盘路路调整所致。刚公报的欧洲制造业采购经理指数数字强劲,对欧洲市场有一定支持。


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纳指试高 
[ 2017-4-21 4:00:00 | By: 李顺威 ]
 

4月20日上证指数+0.04%,深圳+0.1%。美国贝莱德支持将中国股票指数纳入摩根士丹利指数,这有助中国指数被纳入这个基准指数。标普五百高开,高见2361,收2356,+17点。美元兑主要货币多跌。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会60%(日前47%); 对利率政策最敏感的二年债息+1.6点子至1.1928%。美十年债息+2.4点子至2.2391%。

英镑企稳1.28之上,消息指对冲基金在现货和期权市场都是镑的活跃买家,1.32-1.33的跨价认购期权有买盘。纽西兰元是周四强劲货币,因为纽西兰消费物价指数上升2.2% ,高於预期2%,到达央行通胀目标,引发奇异果冲上高位。

中国从七月开始取消13%增值税和递减中小企业税务,降低天然气和农产品货品的增值税,这是另一个财政刺激政策;有关减税会为行业节省3800亿人民币,铁矿期货和钢筋期货反弹。特朗普在周四签订重新启动一条1962法例,可以国防安全为理由作紧急商业制裁,政府公布没有解释具体调查内容,但接近消息人士指会针对钢铁入口,消息刺激US Steel 上升。中国和美国的有关消息发展使商品尤其是钢铁股的空仓需要让步。

美国经济数字偏弱,但债券不跌反升。原因不难解释,经济数字头条偏弱,但内容并不差,好像首次失业救济金的持续申请数字下跌49,000分至198万分,是2000年4月以来最低数字。债息上升是因为 : 1) 近日跌幅太大;2) 欧洲债券下跌,西班牙债券拍卖反应普通,法国中间派候选人最新民调领先亦使欧洲债券被沽售;3) 欧洲美元有大沽盘 --- 欧洲美元认沽期权不少结算价的未平仓合约上升,反应打赌债息上升的投资者增加;4) 过去两天的投资级企业债券发行分别超过100亿美元,加重了债市压力。美国众议院议长表示税务改革是一场长远的战争,预期可以在夏天底之前完成,但也准备更长时间。美财长在尾市时说希望年底前完成税务改革,哨消息推高美元美股。


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增长股上升 
[ 2017-4-20 7:40:00 | By: 李顺威 ]
 

4月18日上证指数-0.81%,深圳-0.61%。标普五百高开,高见2276,之後升幅收缩反为下跌收2338,-4点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至108.83,欧元跌至1.0717,商品货币纽澳加元下跌。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会47%(日前43.7%); 对利率政策最敏感的二年债息+1.9点子至1.1766%。美十年债息+4.2点子至2.2107%。要留意的是,六月份联储局加息机会已经由上周的60%下降至47%,这是一个急剧的变化。

周二债息急跌,期货成交大增。周三债券息率回升,周三又有两手十年期货大盘成交,美国银行认为现时息率已经完全折现税务改革不能通过,因此沽空债券值博率很高。满银则维持看好债券的中长线看法,目标价是十年债息下至2%。周三债息回升原因:1) 对近日债券上升的一个调整;2)市场准备美银丶摩根士丹利和高盛的投资级别债券发行;3) 德国和英国债券回落,德国30年债券拍卖反应冷淡;4) 欧洲央行成员的相对鹰性发言都成为沽售藉口;爱斯尼亚欧洲央行代表Hansson表示现时并不是太早开始讨论欧洲央行未来政策,欧元区的增长潜力高於预期,生产缺口正在关闭。

债券息率回升,黄金下跌。金价在近日美元回软债息回落之际上升但是力度并不强劲,整周都是在1276至1295之间徘徊,形成一个可能的沉重头。朝鲜半岛地缘政治紧张局势没有新消息,亦使黄金的吸引力下降。

周三金融时报报道美国财政部长说特朗普绝对不是希望以口术推低美元。此番说法加上债息反弹,美元接近全线回升,英镑是相对稳定。英国国会通过6月8日提早大选,市场纷纷讨论为何提早大选使英镑上升, 提出的理由很多,这里说主要的两个:1) 保守党如在大选获胜,将会增加认受性,在脱欧谈判时更有分量;2) 大选能够给予新政府五年任期,可以应付脱欧谈判需要在两年内完结的时间限制。暂时市场预测保守党在大选之中能够增加议席。


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英镑升高 
[ 2017-4-19 7:42:00 | By: 李顺威 ]
 

4月18日上证指数-0.79%,深圳-0.38%。标普五百低开,低见2334,最高2349,收2342,-6点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日圆跌至108.45,欧元升至1.0735,商品货币纽元上升加澳元下跌。西得州期油近平收。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会43.7%(日前50.2%); 对利率政策最敏感的二年债息-3.6点子至1.1645%。美十年债息-7.9点子至2.17%。

澳洲元反弹两天之後回落,澳洲央行会议记录显示央行关注劳工市场的未充份就业率仍然高企和房屋市场过度炽热,澳元下跌;杠杆基金回补澳元空仓,但被宏观基金的沽盘填饱;中国铁矿期货继续下跌也加重了澳洲元压力。

市场焦点当然是本周末的法国大选,宏观基金和杠杆基金因为法国选举和地缘政治紧张,对买入保险的兴趣仍然很大。欧元一个月保险溢价上升至纪录性高位,风险逆转(比较25%价外认沽期权/认购期权溢价的指标)也是英国脱鈎以来的最高水平。但欧元没有下跌,反而上升,这有着交易员在大选之前补空仓的因素。周线欧元兑美元有95亿欧元大额期权结算在1.06-1.07 ,因此造成欧元兑美元的高低位。

周二外汇市场重点是英镑的上升,来自银行同业市场和交叉盘的买盘推高英镑,因为有传说英国首相会有重大声明。市场猜测是提早大选,因此出现程式沽盘和炒盘沽售。但当消息被证实之後,英镑不跌反升,空仓全数被挟。英镑冲上1.28之上。

美股主要下跌界别是运输股丶医疗保健股丶生化科技股丶石油股和银行股。主要偏强界别是半导体丶地产信托丶耐用消费品股包括食品股。高盛业绩差於预期,股价下跌;高盛现在是指标股,走势欠佳。Netflix宣布业绩,优於预期,股价反覆,开市後下跌。特朗普宣布买美国货计划,US Steel早市尝试反弹,但之後亦被沽售下来。此外黄铜下跌,黄铜股弱势。美国三月份新屋动工1.22百万间,低於预期1.2 5百万间。房屋股企稳。美国三月份工厂生产下跌0.4% ,差於预期不变;工厂生产下降主要是因为汽车产量降低。总工业生产上升0.5%,因为公用事业产量上升至纪录性高位;产能使用量由75.7上升至76.1。


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技术反弹 
[ 2017-4-18 7:45:00 | By: 李顺威 ]
 

4月17日上证指数-0.74%,深圳-0.66%。标普五百低开,低见2328,之後反弹,最高2349,收2348,+19点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆升至108.9,欧元升至1.0641,商品货币纽澳加元上升。西得州期油下跌。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会50.2%(日前56.7%); 对利率政策最敏感的二年债息-0.4点子至1.2011%。美十年债息+1点子至2.2481%。

周一是复活节假期後复市,香港假期,亚洲少了动作。市场注目的几个题目: 一是接近白宫消息透露,特朗普准备考虑有动力的军事行动,包括突然攻击以应付北韩。二是土耳其公投通过,现任总统加大权力,市场反应是土耳其里拉上升,但代价是社会进一步分裂。另一消息是中国公布连串经济数字:工业生产上升7.6% ,高於预期6.3% ;零售数字上升10.9%,高於预期9.7% ;固定资产投资上升9.2% ,高於预期上升8.8% ;第一季个本地生产总值上升6.9% ,高於预期6.8%。数字全部高於预期,但上证指数仍然下跌,铁矿期货下跌,一度收窄跌幅之後再跌。

朝鲜半岛地缘政治紧张和日本央行买入5-10年期债券,日本债券反覆,日债息先升後降。美元偏软,美元兑日圆跌向108水平之後回稳。上周五发表的美国财政部半年货币报告指日元汇率比20年历史平均数低20%,对日圆影响似乎并不大。被称为日元先生的Eisuke Sakakibara预测今年底美元兑日圆跌至100 ;此君在大藏省时的成绩和之後的预测实在是欠佳。欧元兑美元一个月引伸波幅上升至13.6% ,是6月24日以来最高水平。法国独立候选人Macron与极右候选人Len Pen的最新民意调查打和。

美国四月份纽约州工厂指数下跌至5.2,低於预期15;但就业部份由8.8升上13.9,价格支付由31升上32.8。四月份房屋建筑商指数下跌至68,预期70。公布的美国经济数字相对偏弱,但十年债券息率最低下跌至2.1966%之後收窄跌幅转升。


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技术走势转弱 
[ 2017-4-12 4:23:00 | By: 李顺威 ]
 

4月13日上证指数+0.07%,深圳+0.63%。标普五百低见2329,最高2348,收2329,-15.8点。美元兑主要货币多升,。西得州期油近平收。5月份美国加息机会13.3%(日前11.1%),6月加息机会56.7%(日前59.3%); 对利率政策最敏感的二年债息+0.38点子至1.2053%。美十年债息-0.18点子至2.2374%。美十年债息早段下降,最低见2.2161% ,引发债券上升的消息是美国向阿富汗伊斯兰国投下最大的非核子弹炸弹GBU43。特朗普近日的强硬外交政策在市场引发紧张气氛。

美元兑日圆最低跌至108.73,之後回升,但幅度狭窄。周四美元兑日元大额期权结算有6.08亿美元在10 8.5,相信这是支持美元兑日圆的因素。特朗普指美元太强和支持低息率的言论引发美元沽售,但他的说法有将美元强势归结於人们对他过度信心,同时他改口说中国不是外汇操纵者,因此他的说法对整个外汇政策可能没有意义。事实上,市场周三的反应是有点情绪性的。路透社报道北韩对记者表示要准备大件事(但之後澄清大件事为新街道啓用!),日经报导中国准备制裁北韩。市场反应有很大差异,日经指数下跌,南韩指数反弹。

澳洲三月份就业数字上升69,000分,高於预期2万分,全职工作上升74,000分,是1987年12月最高水平。消息刺激加上铁矿期货下跌之後有些反弹,澳元上升,由0.7522冲上0.7596。

标普500跌穿50天平均线,杜琼斯运输股指数跌穿上升趋势8936 (见图),半导体股跌穿TDST线支持973,纳斯达克指数100在3月29日出现TD13沽售信号都是市场交易员担忧的技术走势。另一坏走势是市场对盈利消息的反应。花旗银行业绩优於预期8.78% ,摩根大通业绩优於预期3.3% ,两者股价开高,但结果倒跌。富国银行业绩接近预期1.87%,但信贷拨备高於预期,加上入巴菲特减持股票的消息(巴群的解释是纯粹技术因素而不是股值) ,富国裂口低开。三股带动银行股指数下试三月低位。此外原材料股继续弱势,指标US Steel跌破30美元。


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收购消息
[ 2017-4-11 6:42:00 | By: 李顺威 ]
 

4月10日上证指数-0.52%,深圳-0.62%。标普五百高开,高见2366,之後回头,最低2351,收2357,+1.6点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆跌至110.96,欧元升至1.0592,商品货币加纽元上升澳元下跌。西得州期油升上53美元。5月份美国加息机会13.3%(日前13.3%),6月加息机会63.2%(日前63.2%); 对利率政策最敏感的二年债息-1.2点子至1.2741%。美十年债息-2.1点子至2.3625%。

周末期间联储局成员Bullard表示利率并不需要提高那麽多,联储局政策利率仍然可以维持相对低;联储局估计就业增长将会放缓,每月10万份新工作符合趋势;资产负债表减缩是一个正常利率曲线调整的过程,资产负债表调整正常化可以使长期利率曲线调整(意思是提供提高利率水平) ,资产负债表减缩对利率水平总的影响会相对不大;现在4.5万亿资产负债表比任何人想像中为高,他具体指出2万亿美元金额会比较适合,这是一个很重要的讯息,提示了联储局减缩资产负债表的目标;他又指美国经济并不如他们喜欢的那麽强劲,劳工市场改善正在放缓。

纽约联储局预期三月份调查显示收入增长由2%上升至2.4%,通胀预期由3%下降至2.7%,年底金价升幅由3%升上3.7%。联储局拍卖240亿美元三年期债券,成交息率1.525%,入标拍卖额比率2.62,低於上次2.74和十次平均数2.798,也是2009年7月以来最低水平;主要交易商接货39.9%,低於上次42.2%和十次平均数40.6%;反映基金和央行买盘的非直接入标买入51.8%,高於上次49.4%和十次平均数50.3%。债券拍卖的反应可以说是一般。


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