新兴货币跌市
[ 2018-8-14 4:18:00 | By: 李顺威 ]
 

8月10日上证指数-0.34%,深圳+0.36%。标普五百高开,高见2843,,最低2820,收2822,-11点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日圆跌至110.68,欧元跌至1.1400,商品货币加元上升纽澳元下跌。西得州期油下跌。9月份美国加息机会90%(日前90%),11月加息机会90.3%(日前90.3%);对利率政策最敏感的二年债息+0.41点子至2.6082%。美十年债息平收2.8732%。

中国人民银行在金融政策报告中表示不会使用人民币作为解决贸易纠纷的工具,亦不会进行强力的经济刺激;金融政策会维持中性,平衡宽松和收紧之间。有关报导打消了最近市场猜测中国会推出新宽松的希望。此外,中国提出十项措施应付影子银行网路借贷的问题。

土耳其总统周末期间发表言论,并不支持国际援助,继续批评美国政策,表示会使土耳其转早寻其他盟友。土耳其里拉在新的一周开始再下跌,美元兑里拉最高7.2362,收6.9617。土耳其交易所挂牌基在两天之内下跌了25% 。波幅指数反弹上14.9。

土耳其央行公布一系列政策降低里拉储备要求,土耳其信贷掉期违约差价上升至2008年金融海啸之後最高水平。央行放宽储备会释放大概100亿里拉和等於30亿美元的黄金。土耳其央行沽售黄金,亦鼓励土耳其人沽金。金价跌穿1200美元。

新兴市场货币在亚洲市纷纷下跌,南非兰特曾经下跌10%,印尼盾 看下跌至三年低位,印度卢布下跌1%,墨西哥披索曾经下跌2.5%。

市场对土耳其以至新兴市场货币下泻的影响有不同看法。第一种是认为坏消息并不是大问题,市场长能够稳定。原因是上周资金继续流入股市,上次土耳其货币急跌引发的影响亦是很短暂,只要没有新的宏观坏消息,标普500在本星期三联储局公开市场行动之後便会回升,科技丶消费和财务股会带动股市上升,重返2850甚至更高。第二种情况是感染会扩散,市场缺少正面刺激,比平时流通性低的市场会使标普500回落至2800水平,资金转入防卫性界别例如公用丶地产信托丶电讯丶耐用消费品。

美国股市反应开始是稳定,甚至上升,两小时之後有沽盘推低大市,但跌幅不大。美股主要上升界别是医疗保健丶电讯丶电脑和半导体股。主要下跌界别是银行股丶金矿股丶细价丶石油服务和运输股。苹果近日表现稳定,一个传闻是特朗普上周五与苹果行政总裁晚膳。


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动力再动
[ 2018-8-10 4:28:00 | By: 李顺威 ]
 

8月9日上证指数+1.83%,深圳+2.98%。标普五百高见2862,最低2852,收2853,-4点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至111.08,欧元跌至1.1530,商品货币纽澳加元下跌。西得州期油下跌。9月份美国加息机会92.3%(日前92.3%),11月加息机会92.5%(日前92.7%); 对利率政策最敏感的二年债息-2.25点子至2.6452%。美十年债息-3.6点子至2.9240%。

星期三有的是汇市消息:1) 纽西兰央行将第一次加息时间推迟一年至2020年第三季,而且说下一次利率方向可以上可以下。纽西兰央行行长表示欢迎现在纽西兰元水平,认为接近公平价值。消息推低纽西兰元。2) 俄罗斯卢布下跌1.3% 。3)土耳其里拉下跌近3%至2018年低位。特朗普向俄罗斯新实施新制裁措施以惩罚俄罗斯使用化学武器。现在美国制裁俄罗斯行动并未包括能源,但三个月之後下一轮制裁行动可能会涉及石油。五月份时,美国从俄罗斯进口每日13万桶石油,是2015年8月每日165,000桶之後最高数字。

有市场传说中国将会推出新刺激政策,中国股市继续反弹,金属价格亦受到支持,铝黄铜上升,中国铝期货更有大手交易。

美股指数仍然是窄幅,标普500高位徘徊,但是大家有没有留意纳斯达克指数8月以来未曾下跌一天。科技股占了标普500大概四分之一,科技股稳定,自然支持了大市。自面书丶Twitter盈利公布之後引发的科技股沽售使一些投资者相信九年牛市将会结束。但是这个想法现在又受到挑战,因为纳斯达克指数已经迫近七月全年高位,标普500离开一月历史高位不足0.5%;不过标普 500平价指数却是离开高位还有2%,微型股指数则是距离高位还有4%。

美股主要上升界别是公用股丶细价股丶电讯丶贵金属股。主要下跌界别是银行股丶半导体股丶石油服务股丶能源股丶运输股。摩根士丹利调低半导体股评级至小心,将半导体仪器股调低至和大市一样;摩根认为周期性风险是三年来最差。美股指数不动,但是界别个别发展,动力科技股之中,亚马逊创出新高,面书得士拿下跌。动力软件股和网络安全股显着造好,消费股和人力资源上升 --- 这走势是动力股重拾动力。要留意油股的弱势。

美国财政部拍卖18亿美元30年期债券,成交息率3.09%;入标拍卖额比率2.27,过去四次平均数2.3;非直接入标买入62.2%,平均63.1%。

 


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股市消化坏消息
[ 2018-8-9 4:16:00 | By: 李顺威 ]
 

8月8日上证指数-1.27%,深圳-2.02%。标普五百低开,低见2853,最高2860,收2857,-0.8点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆跌至110.99,欧元升至1.1615,商品货币纽澳加元上升。西得州期油下跌。9月份美国加息机会92.3%(日前92.3%),11月加息机会92.7%(日前92.5%); 对利率政策最敏感的二年债息平收2.6697%。美十年债息-0.93点子至2.9637%。

有消息指中国人行要求银行在外汇市场不要有羊群心态,人民币企稳。中国七月份出口上升6%,高於预期5.6%;入口上升20.9%,高於预期12.5%;贸易盈馀1770亿人民币,低於预期2271亿人民币。中国贸易活动仍然蓬勃,贸易战争的影响仍未浮现。同时,中国隔夜回购成交上升,反映中国交易员趁低息借入资金。

市场指中国人行和四大银行地改变了以往干预市场的方法,不像以前直接沽售美元买入人民币,现在是以外汇掉期透过远期合约影响市场预期,而不是在现货市场干预。这解释了为何远期合约并无反映人民币继续下跌的情况。

美国在两个星期之内,向中国160亿美元进口货品徵收25%关税,中国亦确认将会在8月23日开始向160亿美元美国进口货品徵收报复性关税。消息使贸易战争指标回落,打破了前两天贸易战争指标反弹的势头,但大市企稳。

特朗普容许美国政府承保长者保险的保险商可以议价。大价药业股早市有些压力,但基本上是个别发展。特朗普更警告将会在下一个星期公布压抑药品价格的实质方案。但是医药品股票先软後升。

美股指数窄幅,主要上升界别是医疗保健股丶电脑丶半导体股。主要下跌界别是公用股丶石油服务股丶地产信托丶能源股丶生化科技股。美股走势是高位徘徊,从内部表现来说,对坏消息呈现抗跌力。特别走势是油价急跌和美国制裁,推低了俄罗斯交易所挂牌基金。

美国财政部拍卖260亿美元十年期债券,拍卖金额比2009年的纪录性数字250亿美元为高。成交息率2.96%,入标拍卖金额比率2.55,低於上一次2.57,但是高於过去四次平均2.4。非直接入标者61.27%低於平均64.1。拍卖反映投资者对美国债券的需求稳定。

美国证监延迟决定是否批准比特币交易所挂牌基金,消息使比特币下跌。证监现在需要在九月底前作出决定。


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杜指特强
[ 2018-8-8 4:15:00 | By: 李顺威 ]
 

8月7日上证指数+2.75%,深圳+2.98%。标普五百高开,高见2863,收2858,+8点。美元兑主要货币有升有跌。西得州期油近平收。9月份美国加息机会92.3%(日前90%),11月加息机会92.5%(日前90.3%); 对利率政策最敏感的二年债息+2.6点子至2.6717%。美十年债息+3.7点子至2.9767%。

上海股市在过去九个交易天下跌接近7%之後反弹2.7%,是两年来最大单日升幅。有消息说北京准备批准退休基金产品投入股市;亦有消息说将会颁布新的信贷投资政策;地产商业绩消息推高了地产股指数从低位上升4% 。此外,外汇储备消息有助中国股市。中国七月份外汇储备由3.112万亿美元上升至3.118万亿美元。虽然汇率变动使储备增加12亿美元,但储备稳定总是利好人民币汇率,而且数字高於预期3.107万亿美元。中国股市反弹刺激商品上升,黄铜丶黄金丶石油等全数上升。

高盛认为人民币汇价在未来三至六个月会下跌至6.9-7.1,原因是贸易战争在达成协议之前会首先加剧。不过根据人民币期权溢价,第四季人民币上升或下跌5%的机会分别是22%和26%,分别不大。麦格理经济师估计下半年人民币会有强大下跌压力,因为最近的人民币弱势和对中国经济的担心会减少资金流入中国,资本涨盈馀下降不但会影响情绪,亦会减少抵抗资金外流的政策缓冲。

2018年标普500盈利有机会上升20%。从1990年以来,只有三次标普500盈利升幅有类似表现,分别是14.8%, 20.9%和37.2%。盈利公布季很快中结,85%标普500公司已经宣布,周二不少因盈利公布而大起大落的股票,但都不是大公司所以影响有限。

高盛调高半导体指标Nvidia目标价至324美元,不过预期盈利公布会有很多杂音。摩根士丹利将谷歌无人驾驶汽车业务的估值由750亿美元调高至1750亿美元,认为可以支持谷歌股价上升至$1550;不过摩根仍然维持1325美元的目标价。


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美股上升
[ 2018-8-7 4:10:00 | By: 李顺威 ]
 

8月6日上证指数-1.29%,深圳-2.08%。标普五百低开,低见2835,很快回升,最高2853,收2850,+9.9点。美国收市美元兑主要货币多升。西得州期油上升。9月份美国加息机会90%(日前90%),11月加息机会90.3%(日前90.3%); 对利率政策最敏感的二年债息+0.6点子至2.6493%。美十年债息-0.56点子至2.9432%。

传媒引述中国人行顾问意见认为人民币不会跌穿7算,因为人民币下跌会引发资本外流,而且中国并不需要透过人民币贬值来刺激经济,原因是出口对中国经济的影响已经有限。

意大利债券上周因为预算案忧虑而下跌,周一继续向下。意大利政府在上星期买入接近10亿欧元短期债券,是联合政府在五月底上台之後第三次干预市场,有关行动市场更加担心,对意大利资产重新定价。德国六月份工厂订单下跌低於预期,是17个月来最大跌幅,反映了一些贸易战争的影响。

摩根大通行政总裁在周末作出大胆预测,认为十年期债券现在应该是4%,有可能在未来见5%。这个估计如果成为事实,利好银行股,但短线息率上升对资产价格会造成很多影响。

英国柏克莱调低英特尔比重至等重。Cowen:和摩根士丹利调高Qualcomm评级。Stifel将面书纳入选择买单,认为一年回报有机会上升50%,因为面书仍然是全球最主导的社会媒体。

美股上升,主要上升界别是运输丶公用丶细价丶工业丶电脑。主要偏弱界别是贵金属丶石油服务丶地产信托丶生化科技股。银行股反覆。软件股丶医疗器材和人力资源股则是做好。

根据Lipper数字,上周投资者从债券基金撤走16.46亿美元,其中美国国库债券流出10亿美元,是2016年4月以来最大流失量。美国投资级企业债券流入10亿美元。股票互惠基金流入20.73亿美元(等於0.03%资产值) ,其中交易所挂牌基金流入59亿美元,互惠基金流出38亿美元。美国股票流入28.46亿美元(0.05%资产值) ,科技股流入5.2亿美元;非美国股票流出7.73亿美元( 0.03%资产值)。货币市场基金流入3.44亿美元(0.01%资产值)。

EPFR数字: 欧洲股票基金流出6亿美元,是连续21个星期流出,全年流出350亿美元。美国股票基金流出8亿美元,新兴市场基金流入7亿美元。日本基金流出9亿美元。投资级债券基金流入26亿美元,高息企业债券基金流入2亿美元,新兴市场债券基金流出3亿美元。


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动力转换
[ 2018-8-4 4:13:00 | By: 李顺威 ]
 

8月3日上证指数-1%,深圳-2.03%。标普五百高开,瞬即回头,低见2827,之後回升,最高2840,收2840,+12.9点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日圆跌至111.24,欧元跌至1.1571,商品货币澳加元上升纽元下跌。西得州期油下跌。9月份美国加息机会90%(日前90%),11月加息机会90.3%(日前90.3%);对利率政策最敏感的二年债息-1.8点子至2.6452%。美十年债息-3.34点子至2.9525%。

在岸人民币连续八个星期下跌,是中国自从1994年外汇改革之後最长的下跌日子。人民币一年掉期点子连续六日负数,跌至2011年以来低位。中国人行终於出手干预,突然公布外汇风险储备要求由0提升至20%。有关行动在2015年10月时候曾经颁布,然後在2017年9月取消。市场相信中国人行此举有两个意义,第一是最近人民币弱势开始加剧,央行为了防止变成恶法导致资金外流,因此作出反应表示态度。另一个原因是有消息指出特朗普威胁向中国货品加徵关税至25%是因为中国容许人民币贬值。为了防止中美贸易纠纷转变方向,中国乃采取了公开行动对人民币下跌作出反应。但同时,中国又批评美国,并公布向5207种总值600亿美元美国入口货徵收5-25%关税,如果美国真的向中国2000亿美元货品采取关税行动的话。中国此举看来是希望将贸易战保留在关税而不扩大至其他方面。在公布储备消息之後,有中国银行入市沽售美元,人民币由6.8972回升至6.8270。

周五焦点是美国就业数字。结果是就业人数增加157,000分,不如预期19万分;失业率3.9%,和预期一样;平均时薪0.3%,和预期一样;平均工周34.5,和预期一样。美国就业数字头条差於预期,但内部数字不错,因为五月六月份数字调高59,000分,就业增长之中商业和专业服务(+5.1万分)丶制造业(+3.7万分)丶医疗保健(+3.4万分)和旅游业(+4万分)等都有增长,低薪的零售增长较少(+0.7万分) ,公用矿产和交通运输就业下跌。七月份第八级货车订单上升至纪录性高位,这是一个经济好消息。


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股市上升
[ 2018-8-1 4:14:00 | By: 李顺威 ]
 

7月31日上证指数+0.26%,深圳-0.03%。标普五百高开,稍回低见2802之後回升,最高2824,收2811,+13.7点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至111.82,欧元跌至1.1694,商品货币澳加元上升纽元下跌。西得州期油下跌。8月份美国加息机会1.8%(日前1.8%),9月加息机会80.3%(日前80.3%);对利率政策最敏感的二年债息+0.1点子至2.6715%。美十年债息收-1.3点子至2.9598%。

日本央行会议结果是维持利率政策不变,十年债券息率目标维持在零%;日本央行月首次推出前景指引,表示会维持低利率一段长时间。但一如市场所传,日本央行调整了一些政策,会减少或增加交易所挂牌基金买入数量,会增加买入东证指数交易所挂牌基金,由2.7 万亿日圆增加至4.2万亿日圆;调低2018年/2019年和2020年的通胀预测;亦容许十年利率向上或乡下的情况(如果息率急升,央行立即行动)。央行决议和市场之前的传闻基本一样,因此没有大意外。美元兑日圆先跌後升。日本十年债券息率下降5点子,是2016年6月以来最大跌幅。不过,日本东证指数全日下跌0.84。原因是日本央行继续维持宽松政使银行利润继续受到压力。

中国制造业采购经理指数下跌至五个月低位51.2,低於预期。入口部份下跌至23个月来低位,出口则保持稳定。人民币12个月掉期点子连续三日负数,星期一时候曾经下跌至负160。点子负数使人民币沽家或对冲更吸引,沽人民币成本下降甚至有正收益。

虽然有中国采购经理指数差於预期丶欧元区经济增长下跌至两年低位丶三星电子盈利差於预期丶日本央行轻微改动政策,但是环球股市平稳向上。近日科技股下挫,但是资金并不是撤离股市,而只是转入防卫性界别例如公用股丶耐用消费品丶能源和银行。更特别的是自从面书下泻之後,虽然有大重磅股英特尔在上周五下跌9%,但半导体股竟然是上升的。可以反映科技股下挫并不是资金逃离股市,只是一个界别调整,而不是一个下跌趋势。


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动力股抛售
[ 2018-7-31 4:11:00 | By: 李顺威 ]
 

7月30日上证指数-0.16%,深圳-1.23%。标普五百开市後持续下跌,低见2798,收2799,-16点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆升至111.07,欧元升至1.1705,商品货币纽澳加元上升。西得州期油上升。8月份美国加息机会1.8%(日前1.3%),9月加息机会80.3%(日前80.2%); 对利率政策最敏感的二年债息-0.4点子至2.6654%。美十年债息+2.23点子至2.9765%。

本周是消息多多的日子,美国有140间标普500公司宣布业绩,美国英国日本印度巴西中央银行都会开会,又有中国制造业和服务业采购经理指数和美国就业数字。欧洲STOXX600指数有超过70间公司公布业绩,很多大银行都会交功课。

 日本央行在一个星期之内第三次支持债券市场,买入1.64万亿日圆债券,日本十年债券息率上升超过0.11%,是2017年2月以来最高水平。德国通货膨胀高於2%,德国债券有大沽盘。特朗普对周日有很多贴文,包括威胁政府关门,如果民主党不支持边境安全措施;不过所有贴文都没有提到贸易问题。

周一业绩欠佳的公司有喜力丶基建股Eagle Material丶记忆体Seagate。不过,焦点在收市後的三星和半导体业KLA-Tencor及周二早上的苹果。科技股的业绩仍然理想,标普500公司育一半以上公布了业绩,88%优於预期,36间科技股之中有35间业绩优於预期。

美股主要上升界别是运输丶保险股丶石油股丶石油服务股。主要下跌界别是公用股丶半导体股丶电脑丶生化科技股。下跌灾区是科技股丶软件股丶医疗仪器丶游戏股丶人力资源股。简单来说,周一是「所有」动力股被沽售,资金转入财务股。能源股和地产信托。银行股升幅有限,原因是美国运通有外汇收费问题,股价下跌,亦影响了万事达和Visa。其实万事达和Visa基本上也是动力股,所以他们的下跌也有转换因素。

细价股有不少动力股,因此也出现沽售。我在最新的读者会通讯提醒了科技股会出现波动,这些波动是资金流向的影响和技术调整,而不是基本因素反转或者动力股大转势。

期货仓未平仓合约显示投机仓沽售五年和十年债券,成交是纪录性的。美元长仓是2017年以来最高水平,瑞士法郎空仓是11月高位。对冲基金连续三个星期沽售石油,金额6.5亿美元。西得州期油长仓是四个星期以来最低。黄金净空仓接近纪录性高位,黄铜空仓也是22个月以来高位。标普五百净长仓(图一) 减少2,154张至39,936张,纳指一百净长仓减少1,266张至6,573张。


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美股回吐
[ 2018-7-28 4:10:00 | By: 李顺威 ]
 

7月27日上证指数-0.3%,深圳-0.6%。标普五百高开,高见2844,很快转头下跌,最低2808,收2809,-18点。美国收市美元兑主要货币多跌。西得州期油下跌。8月份美国加息机会1.3%(日前1.3%),9月加息机会80.2%(日前82.5%);对利率政策最敏感的二年债息-0.8点子至2.6735%。美十年债息收-1.67点子至2.9598%。

截至周五早上,超过一半标普500公司已经宣布了业绩,88%业绩优於预期,74%营业收入高於预期。科技股的业绩理想,36间公司有35间业绩优於预期。对业绩反应最好的是工业股,平均上升2.2%,高於平均数0.7%。

最瞩目的美国盈利消息是亚马逊。虽然营业收入低於预期,亚马逊业绩和盈利孖展优於预期,股价在周四市後先跌後升,周五股价新高。半导体仪器股Lam Research管理层表示周期见底,股价反转上升,带动有关同类股份向上。但是英特尔产品延迟,加上被花旗和美林美银调低评级,股价下跌,使半导体指数出现争持。云端运算软件公司Atlassian业绩理想,继续近日有关公司的良好业绩。但是网络安全股Imperva丶Proofpoint业绩欠佳。Twitter每月活跃用户数目下降,股价下泻。网络股LogMein丶Juniper,游戏机股EA和太阳能股First Solar业绩业绩欠佳,拖低了同类股份。食品股因为有Chiptole Mexican Grill的好业绩和Yum China收购消息。

美股偏强界别是石油服务和财务股。主要下跌界别是细价丶半导体股丶地产信托丶电脑丶生化科技股。本来亚马逊和Lam Research有机会带高纳斯达克指数,但是高开之後股市被沽售,尤其是科技股。

美股走势和周四表现刚好相反,周四升跌比例是升多於跌,星期五却是升少跌多。沽盘可能与月结因素和因为面书Twitter等科技股下跌,一些基金需要止蚀。星期五沽售有程式盘特质,所以连带亚马逊和谷歌等股票亦被压低下来。一些股票股价高企,因此出现回吐也是原因。

摩根士丹利估计月结股票沽盘会有400亿美元,债券买盘有450亿美元。股票沽售金额是近年相对较大的数字。

美国参议院在星期四通过法案,会降低数以百计中国人口货品关税,包括烤面包机化学品等等1660个货品项目。这是一个被人忽视忽略的消息。


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面书跌大市稳
[ 2018-7-27 4:28:00 | By: 李顺威 ]
 

7月26日上证指数-0.74%。标普五百低开,低见2828,之後收窄跌幅,最高2846,收2839,-6点。8月份美国加息机会1.3%(日前1.3%),9月加息机会82.5%(日前80.2%)。

面书业绩差於预期客户增长放缓的消息完全掩盖了欧美贸易协议,隔夜市场时候,面书下跌24%,开市之後拖低了整个纳斯达克指数。和Netflix不同,面书占纳斯达克指数交易所挂牌基金比重6%,Netlfix只有1.8%,因此面书下跌对纳指影响大得多。而且因为市场自然而然对周四收市後公布业绩的亚马逊打起警钟,亚马逊占纳斯达克交易所挂牌基金比重10.4%,两只股票加起来对指数有较大的负面作用。其实纳斯达克指数表现实在是不错的,因为最重磅的苹果(11%)先跌後稳,占超过9%的谷歌先跌後升,占9.8%的微软只是轻微下跌。因面书下跌并未造成更坏的影响。整个市场是有不同发展,三大指数之中,杜琼斯工业指数上升,标普500只是轻微下跌。原因是盈利和个别股票消息抵销了面书的坏影响。

Paypal营业收入差於预期,股价下跌,但是流动付款股之中亦有上升。房屋材料供应商:Mohawk业绩公布之後在市後下跌15%,货车股Knight-Swift亦有同样跌幅。Biogen公布更多老人痴呆症实验情况,市场重新审视,股价下跌;Gilead行政总裁辞职,股价亦向下。虽然诸多坏消息,股市亦有好消息:半导体股上升,Qualcomm放弃收购NXP,股价应声反弹,Xilnix和AMD业绩理想,股价飙升;石油提炼股Valero丶Marathon业绩优於预期,带动整个界别上升;软件股指标ServiceNow业绩强劲;农业股CNHI业绩理想,帮助了有贸易协议好消息支持的农业股;工业股Roper公布纪录性盈利,股价创新高;收购消息有Yum China和Supervalue。可以说市场并不缺少好消息,标普500升跌比例327比176,纳斯达克指数虽然下跌,但是升跌比例是1306比1100,显然见到大市市底偏好。

美国主要上升界别是运输丶细价丶医疗保健股丶石油服务丶半导体股丶财务和公用股。主要下跌界别是贵金属丶电脑丶生化科技股。

高盛认为欧美贸易协议并不是真的那麽好事情,原因是内容欠奉,可能会出现中美达成贸易协议之後反枱的情况,同时可能会鼓励特朗普认为强硬政策能迫使欧盟就范,因此会透过关税来迫使中国妥协。高盛认为欧美所谓协议并没有减少风险,反而可能会增加风险。


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