加息机会提高
[ 2016-8-27 4:17:00 | By: 李顺威 ]
 

8月26日上证指数+0.06%,深圳+0.14%。美股指数反覆,标普五百高开,瞬即回头,之後反弹,最高2197,然後下跌,低至2160,收市前跌幅收窄,收2169,-3点。美元兑主要货币多升,美元兑日元升至101.82,欧元跌至1.1194,商品货币纽澳加元下跌。西德州期油近平收。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会42%(日前28%),12月加息机会62.9%(日前57.4%); 对利率政策最敏感的二年债息+4.74点子至0.8368%。美十年债息+4.62点子至1.6210%。

日本七月份消费物价指数下降0.5% ,数字是2013年3月以来最低核心消费者物价,通缩压力严峻。日本央行加大宽松的压力增加,日圆向下。日本政府退休基金第二季录得5.3万亿日圆亏损(-3.88%)。日本退休基金的坏表演将会影响其投资策略。现时它仍然打算减少国内债券投资比重。

联储局九月份加息机会在耶伦讲话之前报33% ,耶伦讲话之後下跌至26%,然後再升上42% ! 。导致加息机会急升的不是耶伦,而是Fischer。万众期待耶伦发言,彭博头条是她说因为经济转好,强化了加息的理据。市场即时反应是沽债沽股票买美金,但细看内容,市场立即转头。我在读者会谈室的即时分析也认为她的言论偏向鸽性,因为内容提及中性政策是零。股市和债券跟着反弹。但一阵之後联储局副主席Fischer在访问被问及九月份会否加息和今年是否会有两次加息,他的回答是两个答案都是对的。此言一出,市场立即回头,债券下跌股票下跌美元上升。股市的沽售在收市前个半小时开始减缓,适其时我在谈室分析技术走势被破坏但强股稳定,不是熊性讯号。此外,动力股和生科股向上反映风险取向不差,细价股表现和大市接近,高息企债只是轻微下跌。


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窄幅等待 
[ 2016-8-26 4:05:00 | By: 李顺威 ]
 

8月25日上证指数-0.57%,深圳-0.76%。美股指数下跌,标普五百低开,低见2169,收2172,-2.8点。美元兑主要货币有升有跌。西德州期油上升。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会28%(日前28%),12月加息机会57.4%(日前52.6%); 对利率政策最敏感的二年债息+2.3点子至0.7855%。美十年债息+1.37点子至1.5848%。

美国七月份耐用品订单上升 4.4% ,高於预期上升3.4% ,是十月以来最大升幅。首次失业救济金申请下跌一千份至261,000份,少於预期265,000份。两个数字都比较强劲。彭博分析指联储局成员谈话提高加息机会。联储局成员佐治表示消费物价指数上升使联储局有更多减除宽松的空间,亦指是时间适合在短期内加息 ,过分等待是不需要的;但他也指出需要等待经济数字才决定九月加息与否,和不需要高息来放缓经济。另一联储局成员Kaplan说减除宽松的理据正在加强,但他也说长远中线中性利率正在下降。

投资者上月从对冲基金抽走252亿美元,是2009年2月以来最大的走资,也是连续第二个月资金流走(六月份流走资金是235亿美元) ,使整年赎回金额达到559亿美元。对冲基金遇到赎回主要是因为基金表现欠佳,好像量化基金在过去半年成 绩欠佳,表现优於基准的量化基金只有28% ,差於传统股票基金的52%。量化基金成绩欠佳的主要原因是低波动股票的股价表现放缓,使在英国脱欧震荡之後投入这类股票的基金表现不好。赎回情况会影响对冲基金持有的股份,但对整体市场影响不大,因为资金不一定是撤离市场,较大可能是转换基金经理。

美国交易所的20日平均成交是一年来最低水平。周四之前,股市连续33天上落低於1%(以收市价计)。自从1930年来,这样的长时间窄幅只出现过56次,最长的时间是166天,发生在1963年3月1日至196 3年10月24日。此外,在过去46年,标普500只有五次30日历史波幅水平是现在的低水平。同时,标普500公司股息率和股价表现在过去五季的五年相关系数升至0.8 ,这是1993年以来最高水平。标普500公司股息率亦是1936年以来最高。在负利率时代,高派息自然增加股票吸引性。


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商品股下调 
[ 2016-8-25 4:05:00 | By: 李顺威 ]
 

8月24日上证指数-0.12%,深圳+0.09%。美股指数下跌,标普五百低开,低见2171,收2175,-11点。美元兑主要货币多升,美元兑日元升至100.48,欧元跌至1.1265,商品货币纽元上升澳加元下跌。西德州期油下跌。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会28%(日前26%),12月加息机会52.6%(日前52.3%); 对利率政策最敏感的二年债息+1.6点子至0.7579%。美十年债息+1点子至1.5560%。

美国旧屋销售自二月以来首次下跌,七月份旧屋销售下跌 3.2%至5.3 9百万间,低於预期5.5 1百万间分析员相信销售下降是因为存货不足而不是需求不足。旧屋价格中位数上升5.3% ,存货下跌5.8%至2.13百万间。根据现时情况,房屋存货等於4.7个月,高於六月份的4.5月,通常低於五个月的存货表示供应紧张。

大商品股Glencore宣布业绩,业绩虽然优於预期43%,但上半年营业收入下降6%,煤价对冲亏损近4亿美元,股价曾经下跌6%。此外,Glencore股价由二月低位上升超过60%,投资者获利回吐。美元稳定,商品继续回吐,黄金下试1300美元,跌穿上升趋势线1327美元。土耳其与美国攻击叙利亚ISIS,土耳其股市下跌1.6%。南非财政部长被警察查询,南非 兰特下跌至一月来低位。新兴市场近月升势利害,现在是藉势回吐的时侯。美国能源协会公布的石油存货上升450万桶,远远超过 预期40万桶增加,Cushing存货上升40万桶,高於预期十八万桶;汽油存货下降217万桶则是一个油价好消息。美国能源部公布的石油存货上升250万桶,超过 预期85万桶增加,油价闻讯下跌。

美股低开,中段再跌。下跌界别是地产信托丶油股丶金矿股。上升界别是银行股丶运输股和消费股。生化科技股先升後跌。尾市有沽盘推低大市。市场基本上是在等待联储局主席耶伦即将在Jackson Hole的发言,暂时华尔街的预期是发言不会有政策性启示。


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窄幅向上 
[ 2016-8-24 4:04:00 | By: 李顺威 ]
 

8月23日上证指数+0.16%,深圳+0.18%。美股指数上升,标普五百高开,高见2193,收2186,+4点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日元跌至102.22,欧元跌至1.1305,商品货币纽加元上升澳元下跌。西德州期油上升。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会26%(日前26%),12月加息机会52.3%(日前51.2%); 对利率政策最敏感的二年债息+0.8点子至0.7459%。美十年债息+0.5点子至1.5475%。

日本拍卖99亿美元20年债券,入标拍卖额比率3.87 ,是2014年9月以来最高水平,亦高於7月21日拍卖时入标拍卖额比率的3.46。日本债券上升,十年债息下降两点子至负0.08%。摩根士丹利估计日本央行在下月将会扩大宽松计划,不过会维持政策利率在负0.1%。美元个别发展,变动不大。

纽西兰央行行长指并不急於减息,市场闻讯买高纽元。影响美元走势的是联储局耶伦在Jackson Hole会议的讲题公布,内容讲及央行金融措施的工具。交易员认为这课题是鸽性的,因为央行工具多就宽松而言,因此估计耶伦发言不会提及紧缩,因此引发一阵美元沽盘。

高盛证券认为石油出口国组织有机会在下月会议时冻结产量,但结果只会弊多於利,因为油组国如果冻产,美国石油发展商将会增加产量,结果会引致供应过多,利淡油价。

欧元区采购经理指数由53.2升上53.3 ,是七个月内高位。葡萄牙十年债券息率最高上升至3.11%,但收3.011%,回落1.7点子。市场关注葡萄牙债券会否被排出欧洲央行买入债券计划,引发波动。资金涌入新兴市场债券,七月份有180亿美元流入,八 月份有50亿美元流入,问题多多的土耳其也受惠。土耳其央行连续六个月减息,周二再调低息率25点子,土耳其十年债息下降八点子至 9.79%。


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大市反覆 
[ 2016-8-23 4:01:00 | By: 李顺威 ]
 

8月22日上证指数-0.75%,深圳-1.3%。美股指数反覆,标普五百低开,低见2175,收1859,-22点。美元兑主要货币多升,美元兑日元升至100.29,欧元跌至1.1323,商品货币纽澳元上升加元下跌。西德州期油下跌。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会26%(日前24%),12月加息机会51.2%(日前52.4%); 对利率政策最敏感的二年债息-0.8点子至0.7378%。美十年债息-3.9点子至1.5407%。

资金继续流入股市,根据美银资料,过去两周是今年流入量最大的二周,由8月8日至8月18日,股票基金流入 116亿美元。新兴市场流入的资金则是58周以来新高,上周流入51亿美元,是连续第七周流入。新兴市场交易所挂牌基金亦是诸多交易所挂牌基金吸入资 金最多的一只,为数12.8亿美元。除了资金流入股市之外,资金亦涌入企业债券市场。八月份截至8月15日共有870亿美元投资级企业债券发行,比去年整个八月份的510亿美元发行额还要高;今年八月的发行数字亦是过去十年来八月前半个月最大的发行额。

德国法国意大利政府将开会商讨英国脱欧洲之後的欧洲前景。汇丰和瑞联估计英镑兑欧元会跌至新低。市场在等待联储局主席耶伦在Jackson Hole会议发言。周末期间,联储局副主席Fischer表示2016年加息仍然在考虑之列,而美国经济已经接近美国联储局的通胀目标。日本央行行长又表示仍有宽松空间,这两个消息触发美元反弹。加息预期亦上升,商品普遍下跌,金价油价向下。伊拉克增加石油出口5%至每日15万桶,尼日利亚叛军与政府商讨停火,两者都是油价的坏消息,加上上周油价反弹不少和周一美元反弹,期油回吐。

中国经济放缓,但澳洲大矿产商BHP表示东南亚新兴市场继续发展,东盟五国印尼丶泰国丶马来西亚丶菲律宾和越南的国内生产总值合计在2020年升至3万亿美元,将会刺激商品需求。


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债息波动
[ 2016-8-20 4:01:00 | By: 李顺威 ]
 

8月19日上证指数+0.13%,深圳-0.06%。美股指数下跌,标普五百低开,低见2175,之後跌幅收缩,收2183,-3点。美元兑主要货币多升。西德州期油近平收。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会24%(日前20%),12月加息机会52.4%(日前45.8%); 对利率政策最敏感的二年债息+4点子至0.7439%。美十年债息+4点子至1.58798%。本周债券息率上下反覆,其实整个八月大部份时间十年债息都是在1.5与1.6之间上落而已。

联储局加息问题成为股市和外汇市场上落的一个新指标,市场随着联储局成员的发言不断摇摆。周四晚上时,联储局成员Williams认为现时合理的做法是回到逐步加息,最好是以早不宜迟,因为早些开始加息可允许畅顺规范化的过程,避免经济过热产生不平衡。他不同意认为联储局将会按兵不动一段长时间的一种市场看法;他表示终於见到薪金增长,通胀压力开始建立,但他并不是担心通胀,反而是认为这是一个进步。他认为现时劳工增长非常正面,以後并不需要很大的增长,只要维持每月8万份便是一个新的正常数字。

虽然Williams也解释并不是急於加息,但不想看到希望经济过热。他甚至说接受因加息时间带来的不稳定性。市场选择他说话的鹰性部份,美元上升,债券下跌,美股低开,普遍下跌。下跌股份是公用股丶生化科技股丶石油服务股丶地产信托丶贵金属股。上升股份是半导体股丶电脑股丶银行股丶汽车股。周期股保持平稳,中国预托证券亦是稳定。Applied Material业绩优於预期4.82% ,并提高盈测,带动半导体股向上。农业器材股Deere乘业绩大升。


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息跌油升 
[ 2016-8-19 4:08:00 | By: 李顺威 ]
 

8月18日上证指数-0.17%,深圳-0.11%。美股指数上升,标普五百高开,瞬即回头,低见2180,之後反弹,最高2186,中段回试2180,然後又反升,收2187全日高位,+5点。美元兑主要货币多跌,美元兑日元跌至99.98,欧元升至1.1360,商品货币纽澳加元上升。西德州期油上升。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会20%(日前22%),12月加息机会45.8%(日前49%);对利率政策最敏感的二年债息-2.4点子至0.7014%。美十年债息-1.5点子至1.5339%。

美国首次失业救济金申请下跌4000份至262,000份,少於预期265,000份。八月份费城联储局工厂指数由负2.9升上 2,和预期一样。不过费城指数的内部数字比较弱,新订单有11.8下降至负7.2,价格支付由9.9升上19.7,平均工周由3.6转为负11.5,就业部份下跌18点至负20。联储局重要成员Dudley再次发言,而且透露了重要讯息。他认为美国工人薪金增长正在慢慢上升,劳工市场可能仍有一些剩馀劳动力;第二季国内生产总值 偏低是误导的,因为主要被存货下降所拖累;他看重劳工市场发展多於国内生产总值数字,认为就业数字会决定加息时间,第三季增长强劲或使加息更有可能,相信下半年经济增长会比上半年为强;说5万-10万每月新增职位指向稳定的失业率。Dudley的语调指向今年有机会加息,但却没有说加息两次的可能,因此是算是温和的鹰派。特别的是市场反应,债息下降,加息机会下降。

美股反覆,但个股有颇多活动。上升界别是公用股丶石油服务股和细价股。下跌界别是地产信托丶电讯和银行。界别走势和宏观局势不协调,周四债息下降,本来利好影债券影子工具,但地产信托和电讯股反而下跌,但公用股却上升,走势有些随机。此外,表现不错的界别是中国预托证券,虽然网易公布业绩後先升後跌,但微博新浪百度等皆做好。石油存货下降2.5百万桶,高於预期95万桶;汽油存货下降2.7百万桶。消息刺激油价上升,带动油股上升。


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债升股稳 
[ 2016-8-18 4:03:00 | By: 李顺威 ]
 

8月17日上证指数-0.02%。美股指数反覆,标普五百低开,低见2168,收2182,+4点。美元兑主要货币有升有跌。西德州期油近平收。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会28%(日前22%),12月加息机会54.8%(日前49%); 对利率政策最敏感的二年债息-1.6点子至0.73%。美十年债息-2.3点子至1.5508%。

葡萄牙十年债券调升33点子。加拿大债券评级机构DBRS指葡萄牙经济越来越严峻,消息使葡萄牙债券出现沽售。DBRS是目前唯一仍然将葡萄牙债券定为投资级的评级机构。与此同时,西班牙债券受到买盘支持,十年息下降11点子,因为传言有机会组成新政府。

自从1950年开始,8月17日是美国股票历史上表现最好的第三个日子。8月17日上升的次数是76.6%,只有11月24日和12月26日的表现更为出色。标普500连续八天一 天升一天跌,这是今年以来第三次如此,也是自2008年以来第一次这样情况。而且标普500已经连续27天上落幅度小於1%,这是过去20年来第四次如此表现。开市早段时间仍然受Dudley和Lockhart的鹰性言论影响,债券下跌。

联储局会议纪录公布之後,彭博头条是联储局成员就七月加息与否出现分歧,一些支持等待,一些希望快些加息。报导给人的感觉是希望加息的人数不少。市场即时反应是股价下跌,但跟着债券息率回落,股市回稳。这个反应是正确的,因为当大家仔细阅读报告内容,会发觉彭博通讯针对的报导是在讨论部份,而在会议决定部份的语句则有不同的意思。 在这段报告决议之中,它的写法是成员「普遍」同意需要等待更多数据才有进一步收紧,「一二位」支持等待通胀持续回升至2%才有行动,「一些」认为经济「不久」便可支持收紧,有「一位」支持在七月加息。这段记录清楚指出支持七月加息的只有一个人,而不是彭博头条给人的印象是有很多人支持在七月加息。同时,不要忘记联储局成员Bullard重申预期未来两年有一次加息,这是偏鸽的说法。


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债跌股跌 
[ 2016-8-17 4:09:00 | By: 李顺威 ]
 

8月15日上证指数-0.49%,深圳+0.56%。美股指数上升下跌反覆,标普五百高低开,瞬即回头,低高见2034,之後又是反弹回稳,最高2009,收市前升幅收缩反为 下跌近平收1859,-22点。美元兑主要货币多有升有跌,美元兑日元升跌至120.28,欧元升跌至1.0963,商品货币纽澳元上升加元下跌。西德州 期油先软後升下跌平稳上下高低6%近平收。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会22%(日前18%),12月加息机会49%(日前45.3%); 对利率政策最敏感的二年债息-4.9点子至0.8212%。美十年债息+2点子至1.8476%。


深港通终於公布。深圳股市市值3.16万亿美元,比香港股市市值3.1万亿美元还大,其中五分之一是科技股。深圳股市七月份成交1.2万亿,接近美国的1.2 7万亿美元,高於上海7.13亿美元。


美国七月份消费物价指数不变,核心消 费物价指数上升0.1% ,低於预期上升0.2%;平均时薪上升0.4% ,实质薪金比去年上升1.7%。七月份新屋动工1.21百万,高於预期上升1.1 8百万间。七月份工业生产上升0.7% ,高於预期0.3%。产能使用率由75.4%升上75.9% ,高於预期上升75.6%。周二数字之後,美国第三季国内生产总值预期由原先1.8%升上2%。数字反映美国经济既有增长也没有通胀。


现时关键是联储局成员怎样解读这些经济数字。一 向是强硬派的Williams突然改变态度,建议更改及提高通胀目标,市场对此反应不轻,美元应声下跌。跟着联储局重要成员Dudley就William说法作出反应,指联储局正接近加息时间, 9月份加息是有可能的,直指联储局基金利率期货对加息折现不足。不过,他也表示不需要收紧很多,也同意为William所说中性利率水平比以往为低;他说没有见到资产泡沫,债券市场是有些拉伸。Dudley的说法使加息预期上升,债券下跌,股市有压。


另一成员Lockhart则说今年最少有一次加息,反对对第二季国内生产总值过度反应,不应夸大弱点,因为实际最终销售额并不那麽令人失望,七月份零售销售报告是一个预期温和但不是危险讯号,第三季度国内生产总值增长的初步迹像显示反弹,不相信的势头已经停滞。
德国ZEW经济情绪指数由上月负0.6.8升上0.5% ,显示德国经济从英国脱离欧洲震荡之中复苏,欧元的反应是上升。欧洲股市已经收复脱欧震荡产生的跌幅,出现回吐。


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细价股新兴市场同升 
[ 2016-8-16 4:03:00 | By: 李顺威 ]
 

8月15日上证指数+2.44%。美股指数上升,标普五百高开,瞬即回头,最高2193,收2190,+6点。美元兑主要货币多跌,美元兑日元跌至101.24,欧元跌至1.1185,商品货币纽澳加元上升。西德州期油上升。9月份美国息率在0.5-0.75%之间的机会18%(日前18%),12月加息机会45.3%(日前42.1%); 对利率政策最敏感的二年债息+2点子至0.7258%。美十年债息+4.4点子至1.5576%。

日本央行估计负利率政策将会使日本三大银行的盈利减少3000亿日圆,日本银行股今年表现差於大市。有传深港通即将启动,引发中国股市上升。此外中国股市向上也是整个新兴市场股市向上的一个部份 -- 印度上升1% ,俄国上升0.7%(造历史新高),巴西和墨西哥也升近1%。

美国八月份纽约州工厂指数报负4.2,差与预期+2;新订单则由-1.82升上1.04,平均工周由-5.49升上2.06,资本开支由10.99下跌至4.12 ,数字内容有强有弱,整体偏弱。八月份房屋建筑商情绪指数由58升上60。

已经有超过2400斤美国公司公布了业绩,64%盈利优於预期。如果这个数字能够维持至本周四盈利公布季节结束之时,这将是2010年第四季以来最佳的预期盈利数字。至於营业收入与预期 比较,则是有56%优於预期,如果维持这个数字也将会是2014年第四季以来最佳数字。近日标普500窄幅,从1980年以来,只有1995年8月曾经有幅度。现时标普500交易所挂牌基金SPY的期权部署偏向认购期权,八月份220认购期权有近40万张未平仓合约。只有2.5万千张认沽。

美股高开,除公用股之外主要界别多数上升。表现最佳的是细价股丶运输 股丶生化科技股丶油股丶半导体股和银行股。动力科技股有沽售。市场形势是风险取向转高,细价股和新兴市场同升,成为资金流入对象。上升股份来源扩阔,会吸引新资金入市。


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