美股再跌
[ 2018-12-8 5:16:00 | By: 李顺威 ]
 

12月7日上证指数+0.03%,深圳-0.01%。标普五百低开,反弹高见2743,之後再下跌,最低2623,收2633,-62.6点。美元兑主要货币有升有跌,美元兑日圆升至112.7,欧元升至1.1409,商品货币加元上升纽澳元下跌。西得州期油上升。12月份美国加息机会67.4%(日前69.1%),1月加息机会69.4%(日前70.4%); 对利率政策最敏感的二年债息-4.3点子至2.7170%。美十年债息-4.15点子至2.8540%。

华尔街日报报导联储局官员正考虑是否应该在12月发出信号 --- 联储局会采取等待态度,可能会放缓明年加息。有关消息其实和市场预期接近,因为联储局基金利率期货和欧洲美元期货在上星期联储局主席副主席发言和上次会议公布发出之後已经立即调整加息预期的看法,市场工具已经反映2019年加息次数下降。市场是一个动态的发展,好消息有时会变成坏消息,坏消息也会变成好消息。放缓加息是因为经济可能出现问题,这本来是坏消息,但是因为市场在某一个程度折现了後周期的坏消息,因此真的放缓加息反变成好消息。

但周五美国股市又再回落,一个解释是联储局成员Brainard说现在逐渐加息仍然短期适合。之前时候,市场折现2019年加息机会下降,Brainard说法使市场又翻转过来,欧洲美元期货下跌,2019年加息机会又再回升一些。其实9月联储局是说逐渐加息在未来一两年适合,Brainard说短期适已经是转鸽了的。不过,沽家可不理会细节。

此外,贸易战争消息又有起落。首先是特朗普说同意中美贸易协议可以在90之内达成。白宫经济顾问Larry Kudlow说可以延长90日限期。本来这些都是利好消息。但Kudlow说话半小时之後,美国鹰派商业代表Navarro提到如果谈判不能在90日之内达成协议,美国会徵收关税。这观点不言自喻毫无新意,但是市场在星期五选择了聆听所有坏消息,因此当可以出事的提法都成为沽售的理由。

好像市场另一关注问题是两年五年债券利率曲线反转。事实上这个指标的指引性并不大,1998年的时候这条曲线反转,但是并没有经济衰退。过去两年/五年债利率曲线反转和标普500见顶的时间差距竟然达到两年,所以指引性很低。

周五美国股市又接近一次90%下跌日,主要下跌界别是运输股丶医疗保健股丶电讯股丶电脑股丶生化科技股丶半导体股和银行股。主要上升的界别是公用股丶贵金属股丶动力股和软件股又再被抛售。


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跌市拆解
[ 2018-12-6 5:42:00 | By: 李顺威 ]
 

星期二纽约证券交易所下跌股份成交比率93%,标普500下跌股份94% ,ARMS指数3.3是2月5日以来最高水平,综合美国股市成交87亿股,比今年平均数高出20%,标普500交易所挂牌基金SPY成交1.6亿股票比全年平均数高出74%。

跌市原因众说纷纭。市场提出了很多原因解释星期二跌市,但究竟哪一个是重要原因仍然是没有结论。彭博通讯提出一串理由,大部份和我日前的分析很接近: 市场觉得中美贸易协议很空泛,而且矛盾观点很多,因此乐观气氛反转。债券利率曲线出现首次反转,市场恐惧衰退。标指跌穿技术位。房屋市场出现问,房屋指标股Toll Brother发出盈利警告。动力股被沽售。苹果供应商调低预测。北约及美国国务卿警告俄罗斯未遵守核武协议。头条脱欧坏消息。摩根大通行政总裁指第四季交易环境平淡。最具争议的是野村证券跨资产策略师Charlie McElligott认为跟随趋势基金沽售了500亿美元面值股票。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott认为星期二跌市是因为跟随趋势量化基金沽售了面值500亿美元的美。商品交易顾问在标普500跌穿2763 (期指200天平均线) 发出沽售信号,因此大量减仓。随势基金将他们的标普500最长部署调降,同时沽售纳斯达克指数;下一个量化基金的重要技术水平是2711。

不过同是野村竟然出现不同意见。东京野村另一位跨资产策略师Takada认为商品交易顾问并不是跌市的罪魁祸首。他指商品交易顾问模式并没有发出沽售信号,他们只是跟随股市下跌而沽售。在踏入本周之前,商品交易基金只是轻微高於比重。相反,McElligott认为杠杆基金的比重在星期一已到了最大水平,星期一时因为20大国工业会议和中美贸易纠纷降温而买入了420亿美元。星期二的时候,这些基金持货大幅调降五分之四,因此引发庞大沽售。


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市场反覆
[ 2018-11-28 5:16:00 | By: 李顺威 ]
 

11月27日上证指数-0.04%,深圳+0.25%。标普五百低开,低见2656,反弹最高2682,收2682,+8.8点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至113.78,欧元跌至1.1294,商品货币纽澳元上升加元下跌。西得州期油上落。12月份美加息机会77%(日前77.1%),1月加息机会78.4%(日前78%); 对利率政策最敏感的二年债息+0.07点子至2.8309%。美十年债息+0.18点子至3.0553%。

在星期一收市之後,传媒报道特朗普接受访问表示如果不能和中国达成协议,将会向2670亿美元货品徵收额外关税10-25%;同时,中国进口的iPhone及电脑也会被影响,特朗普相信如果徵收10%关税,美国消费者可以接受。消息发出之後,期指下跌。但是亚洲市场的反应并不利害,A股近平收,港股低开然後收窄跌幅,日本和澳洲股市更是上升。中国外交部发言人说特朗普和习近平同意达成双方有利的协议,股市一度反弹,但是之後澄清说话是11月1日习特双方通电的旧闻,期指回软。

有关报导的重要性各有各说,特朗普在双方会面之前作出这番说话可以理解为一个谈判策略,也可以被理解为一个鹰性的转变,但另一个说法就是特只是随口而说,因为整篇访问其实充满着假如丶如果;甚至可以说特是口不择言,因为他说到还有2670亿美元入口可以使用之後,更提到可以提供息率。访问者澄清他说的利息是什麽意思,才更正为更关税;至於向iPhone及及手提电脑徵收关税,特朗普的回答是因应提问而不是他自提出来的。美股开市之後有些反覆先跌後稳反映,市场对这个访问的重要性有着存疑。此外,特朗普昨天也说现时英国脱欧协议可能使美国和英国不能贸易! 试想想这样的说法实在使人对特朗普说话的政策性含意感到怀疑。

之後白宫经济顾问Kudlow引述特朗普说好可能和中国达成协议,但必需要符合公平和双方尊重及解决知识产权问题。市场对有关言论反应不大。

结果周二美股反覆,主要上升的界别是公用股丶工业股丶半导体。主要下跌界别是贵金属丶银行丶细价股丶能源股丶生化科技股。软件和动力股有回吐,个别发展。整体上,市场的表现似乎是认为习特会议会有好结果。市场现在最关注的当然是习特会议以及联储局动向。不过,将公布业绩的大软件股Saleforce.com亦会影响市场。摩根史丹利认为最近即需即用软件股份表现显着低於大市,应该折现了一些坏消息,建议投资者在盈利公布时策略性买入,看好股份包括CRM丶VEEV 丶 PLAN。


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美股反弹
[ 2018-11-27 5:17:00 | By: 李顺威 ]
 

11月23日上证指数-0.14%,深圳-0.27%。标普五百高开,低见2632,最高2674,收2673,+40点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至113.6,欧元跌至1.1333,商品货币纽元上升加澳元下跌。西得州期油上升。12月份美国加息机会77.1%(日前72.6%),1月加息机会78%(日前74%); 对利率政策最敏感的二年债息+2.5点子至2.8344%。美十年债息+2.55点子至3.0645%。

纽西兰第三季零售差於预期,但纽西兰元先跌受稳。俄罗斯向乌克兰战舰开火,有船员受伤,引发克里米亚地区紧张。

星期一美股高开持续向上,引发升市的原因有: 1) 中国批准Rockwell和UTX合并计划,使市场对中美即将召开的会议多了乐观情绪。2)市场普遍预期网购星期一有好成绩。美国黑色星期五零售销售金额62.2亿美,比去年上升24%。 Adobe估计网购星期一会增长18%。3)有传闻欧洲将会推出新的有目标长期再融资操作。消息支持欧洲银行,欧洲银行股票指数上升2.9%。4) 意大利副总理Salvini被问及2.4%财政赤字是否不可改动,他的答案是并非如此,如果预算案能够令到国家增长,赤字可以是2.2%或者是2.6%。总理经济顾问Armando Siri接受访问时也表示预算案的一些轻微调整是可能的。有关说法使市场憧憬意大利和欧盟纠纷可以舒缓。5)当然最简单解释就是美股到了反弹时。上周假期因素市场稀疏,复市後买盘重现。

美股主要上升界别是工业股丶生化科技股丶电讯丶能源股丶石油服务股丶电脑丶半导体和银行股。动力科技股普遍上升,软件股继续做好。偏弱的界别是贵金属股丶地产信托丶公用股等。

美股做好,但是南美股市下跌。在美国向试图冲破边境障碍的墨西哥移民发射催泪弹之後,特朗普威胁关闭美国和墨西哥边境,消息显着推低墨西哥股市,跌幅5%。


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股市继续反覆
[ 2018-11-17 5:27:00 | By: 李顺威 ]
 

11月16日上证指数+0.41%,深圳+0.75%。标普五百低开,低见2712,很快转头上升回,最高2746,整天企在高低位,收2737,+6.9点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆跌至112.84,欧元升至1.1415,商品货币纽澳加元上升。西得州期油上升。12月份美国加息机会70.9%(日前73.6%),1月加息机会71.5%(日前74.1%); 对利率政策最敏感的二年债息-4.99点子至2.8040%。美十年债息-3.84点子至3.0719%。

贸易战争消息此起彼落,周四时美国商务部长Ross说仍然计划在一月向中国徵收入口关税,跟着商业代表Lighthizer澄清第二轮关税已经暂时搁置,消息矛盾导致市场波动。周五中段时候,特朗普发出贴文说中美关系良好,不想将中国放在坏位置,中国提交的名单差不多很完备,只有四五个项目遗留,中国希望达成协议。市场立时上升,但很快又失去有关升幅。暂时贸易战争的消息无论好坏似乎影响都不长久。

 

欧洲央行行长Draghi发出一些比较鸽性语调的讯息,指增长动力下降,环球贸易有长远放缓,但不预期经济增长突然终结;核心通胀仍然缺乏令人信服的向上趋势。这次说话比十月发言来得比较审慎。

 

联储局副主席Clarida发言指政策利率接近中性,达到中性是合理的,现在一定未到达中性;并不预期明年通胀率大升。有市场人士猜测联储局会否因为最近的市场波动而开始放缓加息。

 

半导体股指标Nvidia第三季营业收入 31.8亿美元,比预期 32.4亿美元为低;每股盈利1.84,低於预期1.92;经调整盈利孖展61%% ,低於预期62.8%。半导体仪器股股指标Applied Material盈利和营业收入预测也是低於预期:第一季销售预测35.6亿美元至38.6亿美元,预期39.6亿美元;第一季每股盈利预测75-83美仙,预期92美仙。这二只半导体股的业绩完全盖过了英特尔增加额回购150亿美元的消息,在市後下挫。Nvidia和Applied Material两只股份占了半导体交易所挂牌基金SMH接近12%,半导体股指数低开,但之後收窄跌幅,影响不是很大。

 

美股继续反覆,低开反弹下跌再升再回,结果高於开市低位。好友算是满意,因为总算没有被半导体股拖低大市 ;但是淡友可以说反弹未能返回下降轨之上,美股有机会出现一浪低於一浪的走势。简单而言,走势是波动增加。长短仓并用是较为合适的做法。

 

主要上升界别是公用股丶医疗保健股丶地产信托丶能源股丶贵金属股。主要下跌界别是银行股丶半导体股丶石油服务丶电脑丶工业股丶运输股。零销交易所挂牌基金XRT连续下跌五天,Macy’s 丶Dillard’s 丶C. Penney丶Williams-Sonoma 丶 Nordstrom的业绩以至沃尔玛盈利收缩,对零售股造成压力。


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科技股回升 
[ 2018-11-16 8:15:00 | By: 李顺威 ]
 

11月15日上证指数+1.36%,深圳+1.18%。标普五百低开,低见2671,然後反弹,最高2735,收2730,+28点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆跌至113.6,欧元升至1.1332,商品货币纽澳加元上升。西得州期油上升。12月份美国加息机会73.6%(日前73.5%),1月加息机会74.1%(日前74.6%); 对利率政策最敏感的二年债息-1.24点子至2.856%。美十年债息-1.47点子至3.1103%。

有消息指工商银行尝试在美国发行三年和五年期浮息债券,但反应欠佳而被迫取消。英镑急跌,原因是内阁成员纷纷辞职,其中包括脱欧部长。有关发展使首相面对重大政治压力,可能面对不信任投票。

联储局主席鲍威尔发言,提到环球经济增长有些放慢和有一些令人不安的讯号,但是他表示对经济的情况满意,缩减资产负债表进行理想,缩表是重要的,字里行间并未显示有放缓加息的语气。

 

有两个发展有利中美贸易谈判,第一有消息指中国向美国提交书面建议,作出一些让步以解决贸易战争;不过建议并没有涉及结构性改革改革,因此不一定是好消息。第二有分析认为鹰派贸易代表Peter Navarro在权力斗争之中落败於务实派白宫经济顾问Larry Kudlow,最近被边缘化。

 

周四业绩公布,网络股思高是好消息;第四间苹果供应商AMS丶房屋建造商KB Home下降盈利预测是坏消息。不过苹果及苹果供应商下跌多天之後作出反弹。摩根士丹利建议买入苹果,认为苹果的服务业务及回购会支持将来的盈利。

 

美股主要上升界别是运输丶细价丶电讯丶生化科技股丶石油服务股丶贵金属股丶半导体股和银行股。主要下跌界别公用股丶医疗保健股。半导体股丶软件股丶生化科技股等高啤打界别做好,纳斯达克指数表现优於大市。美股现在是技术反弹阶段。

 

最新的13F申报显示很多基金在第三季时候好沽出科技股,通讯服务比重下降0.6%,沽售主要是面书和谷歌。不过,亦有一些基金增加买入动力科技股,当然结果并不好;「鲸石」基金变成一个华尔街近日经常提及的名字,因为该基金全手都是动力科技股,结果近月遇到不少损失。「维京」买入用电器,Baupost丶Hound Partners丶BlueMountain丶Appaloosa和Viking在加州山火之前买入加州最大电力公司PG&E都是他们後悔的举动。巴郡第二季持货增加财务股比重,包括买入摩根大通丶美国银行和高盛;四个新投资中除了甲骨文之外全部都是银行。消息使市场对财务股多了兴趣;毕菲特接货,银行股的主要沽家是对冲基金。


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股市反覆
[ 2018-11-14 5:13:00 | By: 李顺威 ]
 

11月13日上证指数+0.93%,深圳+1.68%。标普五百高开,瞬即回软,低见2719,之後回升,最高2754,然後升幅收缩反为下跌,最低2715,收2722,-4点。美元兑主要货币多跌,美元兑日圆跌至113.8,欧元升至1.1285,商品货币纽澳加元上升。西得州期油下跌8%。12月份美国加息机会74.9%(日前75.1%),1月加息机会76.4%(日前76.7%); 对利率政策最敏感的二年债息-3.3点子至2.8911%。美十年债息-4点子至3.1433%。

亚洲股市承接美国股市向下先跌,但贸易争消息改变了走势。中国总理李克强表示希望透过会谈解决问题,副总理刘鹤和美国财政部长重新启动会谈,为习特会议作出准备;美国副总统Pence表示特朗普相信与中国会谈有进展。

影响星期二市场的还有英国脱欧消息,周一有传英国内阁成员将会辞职反对协议,星期二开市之前亦有消息指英国首相不同意最後定稿,但跟着又有消息说已经接近达成协议,然後有公布英国政府将会在星期三下午两时召开内阁会议讨论协议草案,英镑由1.28飙升至1.3水平。不过爱尔兰民主党说不同意草案。

意大利面对欧盟要求更改预算案的限期,但是意大利仍然拒绝有关要求,意大利和德国债券差价扩阔。

中美重新会谈,Home Depot业绩优於预期,抵销了台湾鸿海(主要苹果电话生产商)业绩差於预期和高盛调低苹果目标价至209美元(远低於平均目标价234美元)。中国科技股虎牙业绩优於预期和中美贸易重新谈判支持了中国预托证券,大部份有不俗升幅。Exxon Mobil及Chevron打算入标买入Endeavour,作价接近150亿美元,消息对能源股有利,但抵不住油价下挫。

油价连续下跌12天,但天然气上升。12月期货比2019年12月期货高水20%,反映短期求过於供;美国天然气存货是20年来最低。美国商务部有草案向入口汽车徵收关税以保护国家安全,汽车及零件股上升。Morgan Stanley将会检讨指数成分,相信对个别股票会有影响。

美股高开回落再升再回。周二美股走势反覆,反映好淡争持。好消息仍然未能持续推高大市。现在的市况两边走,一个处理办法就是长短仓并用长伽玛。

在过去22年,杜琼斯工业指数在感恩节前一个星期上升成数72.7%,平均升幅0.61%,标普500升幅0.3%;纳斯达克指数和细价股比较弱,上升成数63.6%,平均升幅分别是0.55%和0.2%。

 

 

 


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苹果下跌
[ 2018-11-13 5:11:00 | By: 李顺威 ]
 

11月12日上证指数+1.22%,深圳+2.4%。标普五百低开,低见2732,收2712,-13.7点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆跌至113.77,欧元跌至1.1236,商品货币纽澳加元下跌。西得州期油先升後跌。12月份美国加息机会75.1%(日前74.9%),1月加息机会76.7%(日前76.4%)。

上周人民银行官员提到银行的贷款目标,大银行 需要将三分之一新贷款借给私人企业,对中小型银行的要求更达到三分之二;三年之内对私人企业贷款需要达到新企业贷款的最少50%。中国证券报作出解释,并不是一个对个别银行的固定指标;对私人企业的支持并不是无条件的,不能够牺牲审查和风险管理标准。中国证监会放宽上市公司18个月融资限期,如果上市公司已经将上一次融资的资金用尽或者再融资的目的不变 可以得到豁免。证监亦容许上市公司将批股所得用作营运资金和贷款偿还。

日本十月份的订单下跌1.1%,是2016年11月以来首次下降;海外订单下跌2.5%,是过去三个月内第二次下跌;国内订单上升1.1%,是2017年1月以来最低增幅。虽然有消息脱欧协议成形,泰晤士报报导将会有更多内阁部长继运输部长之後辞职,英镑下跌至11月以来低位。

沙特阿拉伯将会在十二月份减少石油出口每日50万桶,消息刺激油价。但是特朗普跟着又作出批评,反对石油输出国组织减产,说根据供应油价应该更低。

LongBow发出苹果报告,指中国需求放慢,百度iPhone搜索发出红色警报,订单会下降。同时,苹果供应商Lumentum第二季展望指一个大客户要求显着减少激光二极管付运;这个大客户市场相信是苹果。有关消息推低苹果及苹果供应商股价。苹果作为纳斯达克指数重磅股,直接影响了指数下跌。

美股下跌,尤其是纳斯达克指数。主要下跌界别是工业股丶细价股丶电讯丶生化科技股丶电脑丶石油服务股丶半导体股。主要上升界别是地产信托。资金流向仍然是沽售科技股,买入防卫性界别。美国食品药品监督管理局可能限制薄荷属香烟,消息使烟草股下跌。

私募基金Veritas和对冲基金Elliot Management达成协议以135美元收购Athenahealth,总值55亿美元。此外,SAP以80亿美元收购 Qualtrics,Vista Equity以38美元,收购Apptio,溢价比上周五收市高出53%,金额19亿美元,消息本有利软件股,但时不利兮。阿里巴巴光棍日销售又创纪录,卖出307亿美元货品,比去年上升27%。但无助阿里巴巴股价。


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動力重來
[ 2018-11-8 5:12:00 | By: 李顺威 ]
 

117日上證指數-0.68%,深圳-0.5%。標普五百高開,持續上升,最高2815,收2814+59點。美元兌主要貨幣多跌,美元兌日圓升至113.5,歐元升至1.1442,商品貨幣紐澳加元上升。西得州期油下跌。11月份美國加息機會13.2%(日前5.7%)12月加息機會78.2%(日前76.3%); 對利率政策最敏感的二年債息+2.4點子至2.9526%
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贸战消息多
[ 2018-11-3 4:13:00 | By: 李顺威 ]
 

11月2日上证指数+2.7%,深圳+3.96%。标普五高开,高见2756,很快转头下跌,最低2700,收2722,-17.8点。美元兑主要货币多升,美元兑日圆升至113.17,欧元跌至1.1396,商品货币纽澳加元下跌。西得州期油下跌。11月份美国加息机会10.5%(日前13.8%),12月加息机会74.6%(日前71.3%); 对利率政策最敏感的二年债息+6点子至2.9075%。美十年债息+8.37点子至3.2140%。

全球最大公司苹果宣布业绩,在周四市後下跌7.7% ,亦拉低了期指,但是习近平在会见一群中国企业家时候表示会减税支持增长,包括降低企业税及收费,对小型及高科技企业作税务宽免,增加改善融资机会。再加上彭博消息特朗普指示内阁草拟中美贸易协议文件,准备在本月稍後时间於阿根廷召开20国高峰会议时签署。 亚洲股市及美国期指上升,离岸人民币上升近0.5%。美国开市之後,有美国高级官员说中美贸易谈判只是正常过程,跟着白宫经济顾问Kudlow说特朗普对中美谈判没有他自己那样乐观,特朗普准备可能向中国徵收更多关税,中美谈判是正常程序。消息使市场的乐观气氛下降,股市回调。市场亦有分析认为特朗普在下星期中期选举之前发出有关信息是一个政治手段。尾市时,特朗普说会与中国达成协议,股市收窄跌幅。

十月份时,255只中国股票交易所挂牌基金流入73.4亿美元,是单月纪录,比最接近( 2015年)的纪录高出20%。有消息指欧洲央行考虑12月推出新的定向长期再融资操作,欧元闻讯下跌。

美国十月份就业数字上升25万份,高於预期19万份;失业率3.7%;时薪上升0.2%,和预期一样。美国经济仍然是既有增长,又无通胀上升压力。但今次债券市场比较看重了头条。债券息率显着上升。


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